Нацбанк повысил учетную ставку до 16,5%

Национальный банк Украины повысил учетную ставку с 16% до 16,5% годовых из-за усиления инфляционного давления и ухудшения инфляционных ожиданий. Регулятор рассчитывает, что это решение поможет сберечь привлекательность гривневых сбережений и стабильность валютного рынка.

Об этом сообщил Национальный банк Украины.

По оценкам регулятора, инфляция в Украине ускорилась из-за подорожания горючего, вызванного войной на Ближнем Востоке, а также усиления российских атак на складскую, производственную и логистическую инфраструктуру.

В сентябре годовая инфляция достигла 10%, а базовая – 8,8%. По предварительным оценкам НБУ тенденция сохранилась и в октябре.

НБУ ухудшил прогноз инфляции на 2026 год

Регулятор повысил прогноз инфляции на 2026 г. до 12,5%. По его расчетам, только последствия российских обстрелов прибавят к годовому показателю около 0,7 процентного пункта. На цены также будут влиять более дорогое горючее и расширение бюджетных стимулов.

В 2027 году инфляция, по прогнозу НБУ, замедлится до 7,3%. Этому должны способствовать ожидаемое снижение мировых цен на нефть, меры монетарной политики и вероятное ослабление внутреннего спроса и напряженность на рынке труда из-за последствий российских атак.

Возврат инфляции к целевому уровню 5% ожидается в 2028 году. Этому должно помочь постепенное снижение давления на производственные издержки предприятий и увеличение внутреннего предложения товаров и услуг.

Экономика Украины сократилась в третьем квартале

По оценкам Нацбанка, в третьем квартале 2026 реальный валовой внутренний продукт Украины уменьшился на 0,5% в годовом измерении. Среди главных причин – блокировка морских портов и российские атаки на производственные мощности и логистику. Наибольшие потери понесли металлургические и горнорудные предприятия. Также ухудшились характеристики промышленности, торговли и сельского хозяйства.

Из-за последствий обстрелов НБУ пересмотрел прогноз изменения реального ВВП на 2026 год до -0,4%. Отрицательный вклад усиления атак в динамику ВВП регулятор оценивает в 1,9 процентного пункта.

В 2027 году экономика может возрасти на 0,4%, если логистика улучшится в середине года, как предполагает техническое предположение НБУ. В 2028 году темпы роста могут ускориться до 2,2%.

Восстановлению экономической активности должны способствовать государственные и частные инвестиции в оборонную промышленность, локализация производства вооружения на средства Ukraine Support Loan и проекты по восстановлению критической инфраструктуры. В то же время, потери производственного потенциала из-за разрушения будут сдерживать восстановление.

Украина рассчитывает на десятки миллиардов долларов международной помощи

В третьем квартале объемы международной финансовой поддержки были меньше ожидаемых, в частности из-за задержек с выполнением Украиной реформ. В октябре парламент принял ряд законов, необходимых для разблокирования финансирования Европейского Союза и Международного валютного фонда.

В прогнозе НБУ заложено получение в 2026 году около $50 млрд. прямой бюджетной поддержки и свыше $32 млрд. по оборонной составляющей программы Ukraine Support Loan. На 2027 год ожидается соответственно около $52 млрд и $37 млрд.

По оценкам регулятора, эти средства позволят покрывать значительные бюджетные нужды и удерживать международные резервы на комфортном уровне — более $62 млрд в 2026-2027 годах.

Война остается главным риском для экономики и инфляции

НБУ отмечает, что усиление российских атак на производственные и инфраструктурные объекты увеличивает издержки бизнеса и сокращает предложение товаров и услуг. Среди других рисков – дополнительные расходы на оборону и восстановление, дефицит рабочей силы и усиление миграции.

Неопределенность сохраняется и в международном финансировании, хотя риск его перебоев уменьшился после выполнения Украиной части обязательств по программам поддержки и сигналов партнеров о помощи в следующем году.

Отдельным фактором остаются боевые действия на Ближнем Востоке. Высокие цены на нефть сдерживают экономический рост, усиливают инфляционное давление в Украине и увеличивают финансовые возможности России для продолжения агрессии.

В то же время ухудшение ситуации безопасности может привести к сокращению внутреннего спроса и частично сдержать инфляцию. Усложнение экспорта из-за блокирования портов также может временно снизить закупочные цены на некоторые продовольственные товары. Более благоприятным сценарием для Украины регулятор называет существенный прогресс в достижении справедливого и продолжительного мира.

Почему НБУ решил повысить учетную ставку

В Нацбанке объяснили, что повышение ставки должно усилить привлекательность гривневых активов, поддержать валютный рынок и помочь сдерживать инфляционные ожидания. Давление на валютный рынок выросло на фоне сокращения экспорта и ухудшения ожиданий из-за усиления российских атак.

По данным регулятора, предыдущие шаги по ужесточению процентной политики поддержали спрос на сбережения в гривне. Если сначала ставки по депозитам пересматривали преимущественно небольшие банки, то впоследствии к ним присоединились и крупные банки. Объемы гривневых депозитов населения и вложений в облигации внутреннего государственного займа продолжили расти.

В то же время, НБУ отмечает, что умеренное повышение ставки должно сбалансировать борьбу с инфляцией и поддержку экономики. В сентябре 2026 года чистые гривневые кредиты корпоративному сектору выросли более чем на 32% в годовом исчислении, а кредиты населению — на 38%.

Регулятор также сообщил о четырех пакетах изменений в нормативное регулирование, направленных на поддержку кредитования предприятий оборонной промышленности, энергетики, сельского хозяйства и торговли.

НБУ прогнозирует, что учетная ставка будет оставаться на уровне 16,5% до второго квартала 2027 года. В то же время, регулятор готов корректировать монетарную политику в зависимости от дальнейшего развития ситуации, в частности от влияния российских атак на инфляцию и экономическую активность.

В июне Национальный банк Украины оставил учетную ставку на уровне 15%. Пышный отмечал, что сохранение ставки на этом уровне обусловлено достаточной жесткостью текущих монетарных условий, ослаблением рисков из-за ситуации на Ближнем Востоке, а также прогрессом в переговорах по внешнему финансированию. Снижение цен на нефть на фоне дипломатического урегулирования ближневосточного конфликта должно было уменьшить расходы Украины на импорт энергоносителей и ограничить инфляцию.

В июле правление Национального банка приняло решение повысить учетную ставку до 15,5% из-за устойчивого усиления фундаментального ценового давления и ускорения общей инфляции до конца года.

В сентябре правление Национального банка Украины приняло решение повысить учетную ставку на 0,5 процентного пункта - до 16%. Такой шаг призван поддержать привлекательность гривневых активов, устойчивость валютного рынка и вернуть потребительскую инфляцию на траекторию устойчивого понижения до 5%.