Президент США Дональд Трамп подписал масштабный исполнительный указ, обязывающий американские оборонные компании активнее инвестировать в создание новых производственных мощностей. При невыполнении требований подрядчикам могут ограничить выплату дивидендов, программы выкупа акций и вознаграждение руководителей. Представители отрасли и аналитики опасаются, что такой подход создает серьезные риски для инвестиционного климата в оборонном секторе США.
Документ предусматривает ограничение возврата капитала акционерам и компенсаций топ-менеджмента, однако почти не содержит четких критериев оценки эффективности компаний или механизмов применения санкций. На этом фоне Трамп призвал Конгресс увеличить оборонный бюджет на 50% — до 1,5 трлн. долларов в 2027 году, что объединило перспективу резкого роста военных расходов с жесткими регуляторными требованиями к бизнесу.
Аналитик Capital Alpha Partners Байрон Каллан отметил, что когда для акционеров «пряник» постоянно откладывается, а отрасль непрерывно испытывает политическое давление, это может привести не к притоку, а к оттоку капитала. По оценкам Jefferies, в 2023-2024 годах крупнейшие оборонные корпорации США вернули акционерам почти 50 млрд долларов, в то время как инвестиции составили около 39 млрд долларов.
Трамп давно критикует оборонную промышленность за превышение бюджетов и задержки программ, в то же время подчеркивая необходимость более сильной армии. Последние геополитические шаги США, в частности, связанные с Венесуэлой, вновь подчеркнули зависимость правительства от крупных оборонных подрядчиков и их систем вооружений.
Одним из приоритетов администрации стала реформа системы закупок Пентагона. Президент также публично назвал пакеты вознаграждений руководителей оборонных компаний «чрезмерными» и предложил временно ограничить их 5 млн. долларов в год до запуска новых производственных мощностей.
После заявлений о возможных ограничениях дивидендов акции оборонных компаний сначала снизились, но впоследствии возобновили рост на фоне ожиданий увеличения бюджета Пентагона. В частности, бумаги RTX (оборонное подразделение Raytheon) подорожали, хотя позже частично потеряли прирост.
Бывший топ-менеджер Northrop Grumman и эксперт CSIS Джерри Макгинн отметил, что, несмотря на жесткую риторику, администрация осознает потребность в лучших долгосрочных стимулах для инвестиций. В качестве примера Пентагон объявил о семилетнем соглашении с Lockheed Martin на производство ракет Patriot. Министр обороны Пит Гегсет заявил, что правительство планирует заключать более «большие и долгосрочные контракты» для повышения инвестиционной уверенности компаний.
Исполнительный указ обязывает Гегсета в течение 30 дней оценить деятельность подрядчиков и определить тех, кто не выполняет обязательств из-за медленного наращивания производства или нехватки инвестиций. В случае отсутствия прогресса министр сможет применить правовые и регуляторные инструменты, в частности, Закон об оборонном производстве. Также в течение 60 дней в новые контракты должны быть включены положения, позволяющие запрещать выкуп и выплату дивидендов при ненадлежащем выполнении условий.
Аналитики отмечают, что правовые основания таких ограничений остаются нечеткими, а вмешательство государства может подорвать традиционную привлекательность оборонных компаний как «акций стоимости». В то же время, потенциальный оборонный бюджет в 1,5 трлн долларов может частично нивелировать негативный эффект от регуляторных рисков. В краткосрочной перспективе компании, вероятно, будут сдерживать выплаты акционерам, однако без четких и привлекательных стимулов вряд ли будут существенно наращивать инвестиции только под давлением правительства.
