Сегодня вследствие валютных ограничений, установленных НБУ, компания, сохранившая корпоративную собственность в Украине, оказывается в худшем положении, чем бизнес, который заранее перенес центр собственности в иностранную юрисдикцию. Ведь помехой резидентам стоит Постановление правления НБУ №18 от 24 февраля 2022 года.
Об этом говорится в аналитическом обзоре от РБК-Украина.
Там отметили: вопрос заключается не в самом существовании валютных ограничений, а в том, что за четыре с половиной года система превратилась в сложную конструкцию из десятков исключений, разных дат отсчета, специальных лимитов, индивидуальных разрешений и дополнительных требований.
«Национальный банк постепенно разрешил оплачивать импорт работ и услуг, репатриировать дивиденды за 2023-2025 годы в пределах общего лимита 1 млн евро в месяц, проводить отдельные операции в пределах "инвестиционного", "заемного" и "донатного" лимитов. С 11 августа 2026 года НБУ дополнительно разрешил формировать лимит за счет прямых благотворительных взносов украинских компаний в пользу воинских частей ВСУ и Национальной гвардии. Компании также получили возможность передавать инвестиционный и дополнительный лимиты связанным юридическим лицам в рамках одной бизнес-группы. Эти решения в целом положительные, однако они не устраняют главное противоречие», - отмечают авторы материала.
«Действующая модель может создавать регуляторную асимметрию между двумя украинскими предприятиями в зависимости не от характера их деятельности, не от объема налогов, количества рабочих мест и даже не от валютного эффекта сделки, а от того, где зарегистрирована компания-владелец. Это формирует неправильный сигнал для бизнеса: чтобы получить большую свободу движения капитала и возможность международной экспансии, нужно создать иностранный холдинг и перенести туда центр корпоративной собственности. Таким образом, действующая модель валютного регулирования может создавать стимулы именно для того, с чем государство на протяжении многих лет заявляет о борьбе: офшоризации и переноса центров собственности и управления за пределы Украины», - говорится в статье РБК-Украина.
В материале указывают, что военное положение позволяет применять временные меры защиты, однако не отменяет необходимости оценивать их пропорциональность и обоснованность. Но не каждая инвестиция за границу является бегством капитала.
По мнению авторов обзора, нужно оценивать не паспорт собственника, а экономическое содержание операции. Ведь валютные ограничения не могут быть неизменными только потому, что они были оправданы в феврале 2022 года. Ограничения должны быть эволюционированы вместе с состоянием экономики, структурой внешней торговли и потребностями украинского бизнеса.
В аналитическом обзоре РБК-Украина подчеркнули, что главным критерием должно быть не то, кому принадлежит компания – резиденту или иностранному холдингу, – а экономическое содержание сделки. То есть, создает ли она спрос на валютном рынке; направлена на развитие украинского экспорта; являются ли прозрачными источники средств и структура собственности; вернутся ли доходы от инвестиции в Украину; не используется ли операция для скрытого вывода капитала.
«В то же время возникает вопрос, как одновременно призывать бизнес оставлять собственность, налоги и центры принятия решений в Украине и поддерживать валютную модель, которая может делать иностранную холдинговую структуру более выгодной, чем украинская. Это будет не уступка отдельным собственникам и не отказ от защиты валютного рынка», – резюмировали авторы аналитического обзора.
Напомним, в августе 2026 года НБУ заявил о расширении механизма стимулирующей валютной либерализации. Кроме действующего «донатного» лимита, компании получили «дополнительный» лимит, формируемый за счет прямых благотворительных взносов военным частям ВСУ и Национальной гвардии с 10 августа 2026 года. Такие взносы должны быть подтверждены аудиторским отчетом компании «Большой четверки» и соответствующими документами. Также компании смогут передавать инвестиционный и дополнительный лимиты или их часть другим юридическим лицам в рамках одной бизнес-группы.
