Курс російського рубля на початку липня різко впав. Американський долар зараз торгується на рівні вище 90 рублів, а євро – близько 100 рублів. Російська влада спочатку вдала, що нічого серйозного не сталося, проте згодом була змушена визнати, що проблема існує. І причина цієї проблеми – війна, яку РФ веде проти України. "Апостроф" розбирався, що відбувається з російським рублем, за яких обставин він стане "двохсотим", і як його обвал впливає на економіку країни-агресора.
Винні ліберали
У Росії її нова напасть – рубль почав стрімко падати.
Різкий обвал російської валюти відбувся на торгах 30 червня. У цей день курс долара на Московській біржі перевищив 89 рублів, євро - 96 рублів. Таке падіння не фіксувалося з березня 2022 року.
Однак це, як виявилося, була лише розминка. У перший тиждень липня курс долара подолав позначку 90 рублів, а євро впритул наблизився до психологічного бар'єру в 100 рублів.
При цьому в окремі періоди торгів долар підбирався до 95 рублів, а євро залишав позаду поріг у 100 рублів.
Читайте: Дірка росте: як задихається головна галузь Росії
Незважаючи на заяву глави Центробанку Росії Ельвіри Набіулліної про те, що плаваючий курс є благом, яке "дозволяє економіці РФ легше абсорбувати зовнішні шоки", регулятор все ж таки вийшов на міжбанк з інтервенціями, що дещо загальмувало обвал. В результаті в останній робочий день першого повного тижня липня курс долара зафіксувався на рівні 91,5 рубля, а євро завмер у районі 100 рублів.
На поточному тижні курси основних світових валют до рубля залишаються приблизно на тих же відмітках.
Інтервенції Центробанку сигналізують про те, що проблема падіння рубля справді серйозна, хто б що не казав.
А кажуть багато чого.
Так, прес-секретар російського президента Дмитро Пєсков у обвалі рубля побачив значну частку спекуляцій, а заступник голови комітету Держдуми з питань економічної політики Михайло Делягін звично звинуватив у всьому лібералів.
У свою чергу перший заступник голови ЦБ РФ Ксенія Юдаєва сказала, що нинішня стрімка девальвація рубля не становить загрози російській економіці і не несе ризиків для фінансової стабільності країни.
При цьому вона визнала, що ослаблення національної валюти викликане "зміною платіжного балансу", оскільки останнім часом до Росії надходить "менше експортної виручки".
В принципі, нічого іншого від чиновника такого рангу і не варто було чекати – якщо вона сказала б усю правду, від фінансової стабільності не залишилося б і сліду. А правда полягає в тому, що в РФ цього року надходить не просто менше експортної виручки, а катастрофічно менше. При цьому імпорт, який довгі місяці знаходився в анабіозі, поступово ожив завдяки "паралельним" поставкам. І внаслідок цього платіжний баланс перекосило на повну.
Про це, до речі, правда у м'якішій формі, сказала начальниця Юдаєвої Ельвіра Набіулліна. Вона відкинула спекуляції Дмитра Пєскова з приводу спекуляцій як причини девальвації, зазначивши, що рубль штовхає вниз зростаючий імпорт і падаючий експорт. За її словами, у січні-травні експорт упав на 40%, тоді як імпорт збільшився на 15%.
Такий "демарш" голови Центробанку інсайдери вже пов'язали з її наміром знову подати у відставку - Набіулліна хотіла звільнитися відразу після російського вторгнення, але тоді президент Володимир Путін, як повідомляли знаючі люди, її не відпустив, благаючи в буквальному сенсі врятувати російську економіку від краху. З чим, з жалем зауважимо, вона досить успішно справляється, а тому, незважаючи на те, що Ельвіра Набіулліна належить до тих самих лібералів, яких у Росії прийнято звинувачувати у всіх бідах, її слід визнати супротивником набагато небезпечнішим, ніж міністра оборони РФ Сергія Шойгу та начальника Генштабу Валерія Герасимова.
Утім, як стверджують злі язики, на початку цього року відповідаючи на запитання Путіна про перспективи російської економіки, Набіулліна нібито відповіла, що варто чекати на прихід відомого звірка на м'яких лапках (також стверджується, що звірка голова Центробанку назвала без натяків на ім'я). Часом приходу звірка Ельвіра Набіулліна нібито вказала осінь цього року.
Отже, можливе звільнення глави ЦБ РФ, якщо вона дійсно на нього зважилася, виглядає цілком логічним саме зараз.
Глава Центробанку Росії Ельвіра Набіулліна
Девальвація 2.0
На тому, як виглядатиме звірок на м'яких лапках, ми зупинимося трохи пізніше, а поки що пригадаємо, як країна-агресор прийшла до нинішнього свого стану.
Починаючи авантюру в Україні, Путін, мабуть, не надто замислювався над тим, як на неї відреагують США та інші цивілізовані країни. Цілком імовірно, що російський диктатор вірив у те, що, захопивши "Київ за три дні", він просто поставить колективний Захід перед цим фактом, а Сполучені Штати та інші просто змиряться з "новими геополітичними реаліями".
Але Путін жорстоко прорахувався: бліцкригу не сталося, а наші союзники практично відразу ж після вторгнення почали вводити проти РФ санкції, обіцяючи при цьому завдати російській економіці значних збитків.
І тоді дав слабину рубль. Нагадаємо, у березні 2022 року за американський долар пропонували понад 100 російських "дерев'яних".
Втім, така ситуація тривала недовго. Вже у квітні долар коштував менше 80 рублів, у травні – трохи більше 60 рублів, а у червні – менше 60 рублів. До кінця 2022 року валютний курс перебував у межах 55-65 рублів за долар.
Причиною цього стало те, що через санкції імпорт до РФ обвалився, тоді як експорт продовжував працювати на повну. Валюти в країни з'явилося з надлишком, у результаті рубль і зміцнився. Російські пропагандисти переконували тоді довірливих громадян, що сильний рубль свідчить про те, що санкції не діють (хоча все було з точністю до навпаки).
Сьогодні як знущання має бути сприйнято те, що саме 30 червня 2022 року, тобто рівно за рік до нинішнього шокового обвалу, рубль показав свою найвищу силу – курс того дня застиг на позначці 51,15 рубля за долар.
Однак поступово ситуація почала змінюватись. Перші тривожні дзвіночки були вже у перші місяці 2023 року. Долар майже відразу переступив через позначку 70 рублів і продовжував набирати силу. У червні він уже коштував 80 рублів і більше.
І ось підсумок першого півріччя - колосальний обвал рубля, який, нібито "не загрожує російській економіці" і не несе "ризиків для фінансової стабільності".
Якщо на першому етапі хроніки пікіруючого рубля представники російської еліти демонстрували показний спокій, то з часом, коли вдавати, що нічого не відбувається, стало безглуздо і навіть контрпродуктивно, почали з'являтися обережні висловлювання, які, по суті, визнали наявність проблеми.
Так, згадана вже перший заступник голови Центробанку Росії Ксенія Юдаєва дала зрозуміти, що падінню рубля сприяє розбалансування федерального бюджету. У зв'язку з чим, заявила вона, необхідно повернутися до більш збалансованого бюджету.
З економічної точки зору вона абсолютно права – на тлі падаючих доходів бюджету, насамперед, нафтогазових (за перші півроку 2023 року вони скоротилися майже на 50%), витрати продовжують залишатися на високому рівні, що пояснюється необхідністю фінансувати війну проти України. Тому з політичної точки зору заява Ксенії Юдаєвої абсолютно безглузда – якщо Путін вважатиме за потрібне й надалі вкидати у топку війни мільярди, Мінфіну та Центробанку доведеться їх десь шукати.
Щоб хоч якось "збалансувати" бюджет, уряд РФ готовий піти на скорочення інших, невійськових витрат. За словами міністра фінансів Антона Сілуанова, планується скоротити витрати на 10%. А це вже називається секвестром бюджету.
Але економія насправді вже йде повним ходом. Так, згідно з даними, опублікованими Міністерством фінансів РФ, бюджетні витрати в червні були меншими на 15% ніж у травні і на 35% - ніж у середньому за попередні п'ять місяців.
На чому конкретно економить російська влада, невідомо, оскільки Мінфін відповідну інформацію останнім часом не публікує.
Результатом таких дій стало скорочення дефіциту федерального бюджету - якщо станом на початок травня він становив 3,4 трильйона рублів (37 мільярдів доларів за поточним курсом), то на 1 червня він був на рівні 2,6 трильйона рублів (28 мільярдів доларів). Однак, враховуючи те, що на весь 2023 граничний дефіцит бюджету РФ запланований у розмірі 2,9 трильйона рублів (32 мільярди доларів), це все одно величезна цифра, з якою Мінфіну потрібно щось робити.
І це щось пов'язане зі злочинною війною, яку Росія веде проти нашої країни.
Адже, крім витрат на армію та "оборонку", є ще витрати, пов'язані з фінансуванням так званих "нових" територій – тобто тих, що на сьогодні окуповані російськими військами. І нехай не вводить в оману те, що до самих цих територій доходять справжні крихти – путінські еліти зі знанням справи освоюють кошти, що виділяються з бюджету, і від такої синекури відмовлятися явно не збираються.
Але перші незадоволені голоси вже лунають. Так, голова комітету Держдуми з фінансового ринку Анатолій Аксаков заявив, що однією з причин падіння рубля є значні витрати російського бюджету на ті самі "нові" території.
І це можна вже розцінювати як політичну заяву. Зараз важко сказати, чи є вона особистою думкою депутата, чи узгодженою на самому верху з метою промацати ґрунт щодо збереження на балансі дотаційних захоплених регіонів. Якщо цей меседж узгоджений не був, Аксаков, напевно, вже отримав "по шапці" (причому зовсім не обов'язково, що його змусять каятися і публічно спростовувати сказане - навіщо зайвий раз привертати увагу до такої чутливої теми). Якщо ж Кремль у такий спосіб справді зондує думку народонаселення і, особливо, еліт, то це дуже серйозний сигнал.
Втім, поки що Росія принаймні публічно не заявляла про можливу відмову від захоплених регіонів. Однак нагадаємо, що на початку червня російська пропагандистка, головний редактор RT Маргарита Симоньян заявила, що Росії не потрібні території, мешканці яких не хочуть бути частиною РФ. Оскільки Симоньян досить часто доручають озвучувати "делікатні" меседжі Кремля, багато аналітиків тоді не виключили, що таким чином російська влада тестує громадську думку щодо можливого чергового "жесту доброї волі".
Фактор Пригожина
Але ці питання більшою мірою стосуються політики.
Головне ж економічне питання, відповідь на яке зараз цікавить багатьох, до того ж, не тільки в самій Росії, - що буде з курсом рубля далі? Чи продовжить він девальвувати, чи повернеться на попередні позиції? Якщо ослаблення продовжиться, чи буде воно плавним, чи різким?
За словами економіста, колишнього члена Ради Національного банку України (НБУ) Віталія Шапрана, потенціал падіння рубля прямо пропорційний зниженню цін на нафту російської марки Urals, яка перебуває під санкціями (відмова від закупівель Євросоюзом та стеля цін – "Апостроф").
"Є сценарії, за яких ціна на Urals буде знижуватися навіть при зростанні цін на Brent (еталонна марка, до якої прив'язана ціна російської нафти - "Апостроф"), під дією санкцій через зростання дисконту. Також важливим є і обсяг нафти, який продає країна-агресор. Відключення однієї з гілок нафтопроводу "Дружба" може призвести до того, що росіяни стануть не тільки продавати менше нафти, а й за нижчою ціною, ніж зараз", - сказав експерт у коментарі виданню.
Справді, в російський бюджет на 2023 рік закладено середню ціну нафти Urals у розмірі 70 доларів за барель, тоді як її реальна ціна зараз трохи вища за 50 доларів. Крім того, Росія змушена координувати свої дії з партнерами з ОПЕК+ щодо скорочення нафтовидобутку, який в результаті цього виявиться нижчим за закладений до бюджету показник (10 мільйонів барелів на добу).
Водночас, як розповів "Апострофу" фінансовий аналітик Андрій Шевчишин, зараз присутні одразу кілька факторів, які, за ідеєю, на поточному етапі мають сприяти стабілізації курсу рубля.
Зокрема, це показник скорочення бюджетного дефіциту, про який йшлося вище. "Незрозуміло, правда, за рахунок чого це сталося, і тут точаться великі суперечки, чи реальний це звіт, чи просто, так би мовити, "папір", - додав експерт.
Однак, крім цього, зараз російський бізнес продає валюту для того, щоб заплатити квартальні податки – збільшення пропозиції валюти знижує попит на неї і, як наслідок, знімає девальваційний тиск на місцеву валюту – в даному випадку, на рубль: "І це зараз є головним фактором гальмування падіння курсу".
Проте російська влада має не так багато реальних важелів для стримування подальшого ослаблення національної валюти. Уряд, напевно, постарається по максимуму "видоїти" монополістів, таких як "Газпром" і "Сбер", хоча з цим можуть виникнути проблеми, оскільки багато держкомпаній (наприклад, той же "Газпром") зазнають збитків (а у "Сбера" чистий прибуток скоротився за 2022 рік у 4,5 рази), а тому отримати з них щось серйозне навряд чи вдасться.
Також у влади в планах обкласти великий бізнес разовим податком на надприбутки (він має становити 10% від суми перевищення прибутку за 2021–2022 роки над аналогічним показником за 2018-2019 роки).
"Але девальваційний тиск залишається, - каже Андрій Шевчишин. - Він пов'язаний зі слабкими доходами, з дефіцитом (бюджету), з необхідністю розпродувати Фонд національного добробуту".
На сьогодні консенсусна експертна думка така, що до рівня 100 рублів за долар валютний курс повільно і сумно дістанеться кінця літа. Але, це – за умови, що не буде жодних додаткових шоків. Таких, наприклад, як недозаколот господаря ПВК "Вагнер" Євгенія Пригожина 23-24 червня.
"Як діє шок на валютний ринок РФ, нам наочно показав Пригожин - тоді долар на готівковому ринку продавали по 200 рублів", - нагадав Віталій Шапран.
Хороших сценаріїв немає
Тепер самий час поставити запитання, якими будуть наслідки девальвації рубля для російської економіки?
Спочатку відзначимо, що для бюджета, хоч як парадоксально, ослаблення рубля вигідно. Особливо на тлі колосального падіння доходів, у тому числі від експорту (насамперед нафти). Адже що вищий курс, то більше рублів потрапляє до бюджету після продажу іноземної валюти, вирученої від експорту нафти та інших сировинних товарів, які Росія продовжує постачати на світові ринки.
Оскільки російський бюджет розрахований у рублях, таке суто номінальне збільшення доходів (разом із найжорстокішим режимом економії) скоротить гігантський бюджетний дефіцит.
Кілька місяців тому, коли девальвація вже почалася, аналітики "Альфа-Банку" провели розрахунки, згідно з якими дефіцит російського бюджету зможе відійти від прірви при курсі 150 рублів за долар. Тобто рости є ще куди.
Але з іншого боку, девальвація рубля неминуче призведе до прискорення інфляції.
Поки що офіційні показники інфляції в РФ, які публікують Росстат та Центробанк, виглядають цілком прийнятно, - у травні вона становила 2,6%. Проте за даними дослідницького холдингу "Ромір", реальне зростання цін у тому місяці було у шість разів вище – майже 15%.
І це, зауважимо, до недавнього обвалу рубля.
Очевидно, що девальвація призведе до подорожчання імпортних товарів та послуг. І чим більше впаде рубль, тим вищими будуть на них ціни.
Закордонні тури вже подорожчали в середньому на 10-12%, а найпопулярніші серед росіян пропозиції відпочинку в Туреччині та Єгипті підскочили у ціні на 50%.
Експерти прогнозують також подорожчання імпортних ліків, одягу, взуття побутової та електротехніки, а також автомобілів на 10–20%. При цьому подальша девальвація рубля може призвести до подорожчання деяких товарів у півтора-два рази.
Фахівці попереджають, що у споживчому кошику росіян прямий імпорт становить близько 30%, а непрямий – 30%. Тобто загалом 60%. Саме тому можуть подорожчати і товари російського виробництва.
По ідеї, зростання цін не має торкнутися продуктів харчування, оскільки у Росії виробляється більшість необхідних їй продовольчих товарів. Однак можна згадати, що діялося в російських торгових мережах під час попереднього обвалу рубля навесні 2022 року – тоді за лічені дні полиці супермаркетів спорожніли, а ціни на продукти, включаючи цукор і хліб, які вже точно місцевого походження, злетіли. Тому схожого сценарію не можна виключати і зараз.
Знецінення доходів навряд чи порадує простих росіян, але дуже сумнівно, що вони у зв'язку з цим вийдуть на протести проти влади.
Однак російська влада може сама не допустити подальшого обвалу рубля, щоправда, не з гуманістичних міркувань, а тому, що зниження купівельної спроможності населення шкодить економіці.
Для цього Центробанк може запровадити комісію на купівлю іноземної валюти, щоб остудити попит на неї, а також зобов'язати експортерів продавати значну частину валютної виручки, що знову ж таки збільшить пропозицію валюти і знизить на неї попит.
До того ж, ЦБ РФ, як очікується, підвищить облікову ставку, яка сьогодні становить 7,5%. Зміна ключової ставки є одним із головних інструментів регуляторів для стримування інфляції та девальвації. Найближче засідання російського Центробанку, на якому може бути піднята ставка, відбудеться 21 липня.
"До цього вже готуються, і в банківських колах вважають, що зростання облікової ставки не уникнути, - каже Віталій Шапран. - Той самий ВТБ на останніх аукціонах купує тільки ОФП (облігації федеральної позики, аналог українських ОВДП - "Апостроф") з плаваючою ставкою".
Експерт вважає, що Центральний банк Росії зможе утримати валютний курс у найближчі три-шість місяців на рівні 100 рублів за долар +/-10%. Але, знову ж таки, якщо не з'явиться якийсь шоковий фактор.
При цьому, як вважає Шапран, як у сценарії девальвації рубля, так і в разі її стримування, російська економіка опиниться в положенні цугцванга (ситуація, в якій будь-який хід веде до погіршення позиції гравця).
"Наявність шоку (як при бунті Пригожина) - це долар по 200 рублів і повний ігнор населенням дій влади. Для України це буде блискавичною перемогою на економічному фронті протягом місяця-двох, - каже експерт. - Сценарій з повільним підвищенням ставки - це повільна криза, яка йтиме по спіралі, можливо кілька років, перш ніж вона викличе якісь структурні зрушення в російському суспільстві. Для нас зараз кращий перший варіант".
Читайте також: Китайська підробка: що чекає на Росію після відмови від долара
