Украина отказалась выплачивать кредиторам 665 миллионов долларов в рамках обслуживания долга по ВВП-варрантам, допустив таким образом дефолт по этим ценным бумагам. "Апостроф" выяснял, каких действий можно ожидать от держателей варрантов, а также какими будут последствия этого дефолта для нашей страны.
Украина пропустила выплату по долговым обязательствам на 665 миллионов долларов, сообщило Министерство финансов.
Таким образом, наша страна допустила дефолт по так называемым ВВП-варрантам, которые были выпущены в 2015 году.
Решение не платить владельцам наших ВВП-варрантов было ожидаемым, поскольку правительство своим мораторием от 27 августа 2024 года наложило запрет на выплаты по этим бумагам до завершения процесса их реструктуризации.
В конце апреля этого года стало известно, что переговоры по реструктуризации не принесли успехов, а потому никаких выплат, в соответствии с мораторием, не должно было произойти.
От дефолта к дефолту
Следует сказать несколько слов о самих ВВП-варрантах.
После победы Революции достоинства и бегства президента Виктора Януковича Украина оказалась в сложном финансовом положении (во многом благодаря тому же Януковичу и его команде "младореформаторов").
Стране угрожал полноценный дефолт, и, чтобы его не допустить, в 2015 году были проведены переговоры с кредиторами о реструктуризации долгов. Их результатом стало списание 20% задолженности в обмен на те самые ВВП-варранты на общую сумму 3,2 миллиарда долларов, которые получили кредиторы Украины (на сегодня у них на руках остаются бумаги общей стоимостью 2,6 миллиарда долларов).
Особенностью этих ценных бумаг является то, что выплаты по ним привязаны к показателям роста ВВП – они осуществляются в случае, если украинская экономика растет более, чем на 3% в год, при этом, чем больше экономический рост, тем больше выплаты по этим бумагам.
Для выплат предусмотрен двухлетний лаг - то есть 2 июня мы должны были заплатить 665 миллионов долларов по результатам роста ВВП 2023 года, который составил 5,3%.
Но, как было замечено выше, выплаты не состоялись. И, чтобы получить хоть что-то, кредиторы должны будут согласиться на реструктуризацию долгов по ВВП-варрантам – именно об этом, только в завуалированной форме, говорится в сообщении Минфина:
"Украина остается открытой для конструктивного диалога со всеми заинтересованными сторонами и продолжает консультации по достижению справедливой и комплексной реструктуризации государственных деривативов, которая обеспечит долгосрочную долговую устойчивость, не создавая угрозы для восстановления страны".
Переговоры и суды
Итак, Украина допустила дефолт – пусть только по одному своему долговому обязательству.
Как будут развиваться события дальше?
"Все то же самое – неспешное продолжение переговоров с инвесторами, - сказал "Апострофу" инвестиционный банкир и финансовый аналитик Сергей Фурса. - Сколько они будут идти? Кто его знает - счторонам некуда спешить".
При этом вполне возможно, что Украине придется иметь дело с судебными разбирательствами по искам держателей ВВП-варрантов.
"Они - стервятники, они, скорее всего, будут подавать в суд в разных юрисдикциях, будут пытаться заставить Украину заплатить этот долг. Украина, соответственно, будет защищаться, отправлять своих юристов, - сказал в комментарии изданию руководитель аналитического направления сети "АНТС" Илья Несходовский. - Второй вариант – они окажутся более уступчивыми и согласятся на тот вариант, который предлагал Минфин".
А Минфин, напомним, предлагает владельцам ВВП-варрантов обменять их на обычные евробонды, которые в рамках реструктуризации 2024 года были предоставлены другим кредиторам. Еще один вариант - отмена выплат по варрантам в 2025-2028 годах и возможный последующий выкуп Украиной этих бумаг.
Не так страшен дефолт...
Украинцев пугают дефолтом, вероятно, со времени провозглашения Независимости, но, что он на самом деле собой представляет? А дефолт – это всего лишь неспособность выполнять свои долговые обязательства.
Пропуск платежа по ВВП-варрантам в полной мере отвечает определению дефолта.
Более того, как отметил в разговоре с "Апострофом" директор Центра социально-экономических исследований CASE Украина Дмитрий Боярчук, де-факто, Украина находится в дефолте уже давно, ведь реструктуризация госдолга – это тоже неспособность платить по долгам.
"Дефолт страшен тем, что страна теряет доступ к рынкам, но мы перестали получать к ним доступ, когда началось полномасштабное вторжение", - говорит эксперт.
По его словам, Украина получает финансирование от международных партнеров не на коммерческой основе, а в соответствии политическими и геополитическими решениями, хотя нынешний президент США Дональд Трамп предпринял попытку (впрочем, неудачную - "Апостроф"),"коммерциализировать" американскую помощь.
"Многие кредиторы согласились на заморозку (выплат) и реструктуризацию добровольно, а держатели варрантов по каким-то причинам считают, что им должны заплатить", - говорит Боярчук.
Однако позиция Украины здесь совершенно прозрачна – все кредиторы должны находиться в равных условиях.
Репутация - наше все
Украинцы очень надеются, что наша страна, в конце концов, вернется к мирной жизни. А это будет означать, в том числе, и то, что государство снова будет искать средства на внешних рынках заимствований, чего оно фактически лишено во время войны.
Но не навредит ли нашей репутации нынешняя история с дефолтом по ВВП-варрантам?
Эксперты, с которыми поговорил "Апостроф", считают, что бояться этого не нужно.
По словам Ильи Несходовского, несмотря на то, что Украина находится в состоянии войны, она не отказывается выполнять свои обязательства, и успешная реструктуризация 2024 года как раз свидетельствует о том, у страны хорошая деловая репутация.
"То есть история как раз такая, что Украина является ответственным заемщиком", - объясняет эксперт.
При этом возможные козни держателей украинских ВВП-варрантов вряд ли нанесут урон нашему реноме, ведь в международной финансовой среде хорошо известно, кто они такие на самом деле - спекулянты, чья репутация далеко небезупречна.
